归母净利润同比增122％,新能源车及储能增长强劲公司发布2022年年报,22年实现营收16.25亿元,同比增80.23％;实现归母净利润2.53亿元,同比增实现扣非后归母净利润2.35亿元,同比增121.63％。Q4单季度实现营收4.61亿元,同比增52.46％;实现归母净利润0.56亿元,同比增31.21％;实现扣非后归母净利润0.53亿元,同比增27.64％。

业务结构看,新能源车及储能业务贡献主要增长来源,,22年实现营收13.95亿元,同比增占比同比提升9.07pct;通信业务实现营收入1.55亿元,同比增15.43％,占比同比下降5.43pct;工业及其他业务实现营收6480.22万元,同比下降占比同比下降3.64pct。

业绩强劲增长,主要受益于国内新能源车及储能业务发展迅猛公司凭借自身技术和产品竞争优势积极开拓市场,拓展产品应用领域,优化客户结构。

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汽车业务增长强劲,光储充布局完善打造第二曲线据乘联会数据,23Q1新能源乘用车国内批发销量达150.1万辆,同比增3月新能源车批发渗透率同比提升6pct据第一商用车网3月我国重卡销量约9.7万辆,环比2月上涨26％,同比增长26％,净增加约2万辆。公司是国内高压连接器头部企业,换电领域龙头凭借先发优势在蔚来、T公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展。产品已拓展至高压、充换电连、智能网联高速连接器、软硬母排和电子集成母排等。22年车载高速连接器完成全系列开发,包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等,并已定点部分车型。3月公司公告与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》,拟投资10亿用于建设高性能电池集成母排模组生产基地,产品包括柔性线路板、电子母排、高低压电线电缆等产,有望进一步提升综合实力。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。

储能需求带动光储充连接器市场发展。

公司在风电、光伏、电池、储能、充电桩等多领域积极探索,丰富产品结构目前可为商储和家储系统提供全套连接器解决方案,服务于美国T公司、Span.IO、宁德、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户,未来有望贡献业绩弹性。

费控良好研发加大,盈利能力稳中有升由于铜材等原材料价格下降、产品结构变化及新能源车连接器放量规模效应凸显公司22年实现毛利率27.09％,同比提升2.60pct;实现净利率15.58％,同比提升2.96pct,同时公司实现精细化管理费控良好,其中销售、管理、财务费用率分别为1.65％/2.46％/-0.59％,同比分别下降0.41pct/0.81pct/0.58pct。公司不断加大研发投入,全年研发费用8814.71万同比增90.43％,研发费用率5.42％同比提升0.29pct先后成立成都和西安研发中心,研发人员增至292人通过理论研究和技术储备、行业标准参与、技术方案对标和国际化客户牵引,实现高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频连接器等产品处于国内外领先水平。

开拓海外新客户,加快海外布局为实现供应链本地化及后续新项目的持续推进公司国际化战略逐步落地,在建立国际营销团队的基础上新增3个境外子公司,分别为新加坡、墨西哥及美国瑞可达。新加坡瑞可达作为投资平台和国际总部,通过其实施对海外工厂墨西哥及美国瑞可达的投资。其中第一个墨西哥工厂主要服务北美市场,目前按计划在逐步有序实施和推进,预计23年下半年投产,业务涉及新能源车零部件、储能产品生产。美国工厂选址德州休斯顿市,前期工作稳步推进中,后续继续根据市场需要和就近服务的原则设立其他海外工厂。23年公司将积极推进海外供应商体系的认证及项目定点。随着海外工厂陆续投产,公司海外市场份额将逐步提升。

盈利预测与估值预计公司23-25年收入25.3、36.9、48.7亿元,同比增长56％、46％、32％,归母净利3.5、5.0、6.8亿元,同比增长39％、42％、对应PE27、19、14倍;

维持“买入“评级。

风险提示换电推广不及预期;

5G资本开支不及预期;原材料价格波动超预期风险。